上周巴菲特或減持比亞迪的傳聞打破市場(chǎng)的平靜。A股在經(jīng)歷兩周橫盤后，上周出現(xiàn)較大幅度的下跌，然而新能源板塊仍逆勢(shì)上漲，wind新能源指數(shù)5天漲4.22%，比亞迪上周五收漲4.7%，周漲幅為0.06%。
外資機(jī)構(gòu)對(duì)近期強(qiáng)勢(shì)的新能源看法不一。部分外資資管機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，即使巴菲特真的要減持，也不值得驚訝。比亞迪市值已近萬億元，更多機(jī)構(gòu)人士早在過去一年就開始部分獲利了結(jié)，有買也有賣；但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，備受熱議的主題實(shí)則已較為擁擠，外資機(jī)構(gòu)更愿意關(guān)注稍偏冷門但估值更合理的主題，例如風(fēng)能的設(shè)備制造等。
比亞迪為何大跌？
近期比亞迪股價(jià)大幅波動(dòng)。根據(jù)港交所最新數(shù)據(jù)，7月9日，花旗銀行持有比亞迪股份1.63億股。而到7月11日，花旗銀行持倉增加2.25億股至3.88億股，占比35.39%。由于股份數(shù)與巴菲特的持倉股數(shù)一模一樣，市場(chǎng)預(yù)計(jì)花旗銀行持倉增加的2.25億股來自巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋。 于是，各界開始對(duì)“股神”是否高位拋售比亞迪議論紛紛，13日比亞迪A股收跌4.72%，盤中最大跌幅為7.3%；H股收跌11.93%，盤中最大跌幅為13.8%。
各界關(guān)注的是，往往一個(gè)長(zhǎng)線投資人把股票轉(zhuǎn)到證券商或投行去，就預(yù)示著有下一個(gè)舉動(dòng)：沽貨。至于為何比亞迪股價(jià)應(yīng)聲大跌？畢竟“股神”拿到現(xiàn)在收益超30倍還沒賣掉。
也有券商迅速發(fā)聲，大有代替比亞迪“辟謠”之勢(shì)。東北證券分析師表示，巴菲特目前并沒有減持或減持計(jì)劃，真實(shí)原因是港交所規(guī)則變化，實(shí)體股票變成電子股票，而電子股票需要通過花旗等券商通道，這些券商都有一個(gè)CCASS賬戶。根據(jù)公司跟伯克希爾哈撒韋的交流，目前還沒有減持或減持計(jì)劃，而且如果真要減持自然也要公告。其實(shí)，此前巴菲特持有比亞迪的股份名字也有變更，2021年之前，口徑為中美能源控股公司，2021年年報(bào)口徑改為WESTERNCAPITAL。
但也有圈內(nèi)人提及，“規(guī)則變動(dòng)是最離譜的說法。第一，今天朋友曾致電港交所的投資者結(jié)算賬戶客服，說根本不存在規(guī)則改變；第二，我家中一直存放內(nèi)銀的實(shí)體股票，也沒收到過任何通知要變成電子股票。”
不過，多位機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，事情的關(guān)鍵并不在巴菲特是否要拋售。比亞迪無疑是一家勇于創(chuàng)新、擁抱變化的優(yōu)秀企業(yè)，但不少機(jī)構(gòu)投資人士早就對(duì)萬億市值持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，“我們之前加倉還是在2020年疫情后比亞迪推出刀片電池之際，當(dāng)時(shí)市值才一千多億元，目前確實(shí)高了?！蹦嘲賰|私募投資經(jīng)理對(duì)記者稱。可見，關(guān)鍵在于不乏業(yè)內(nèi)人士開始對(duì)估值更趨審慎，于是一有風(fēng)吹草動(dòng)必然會(huì)出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)。
7月14日，即在拋售傳聞引發(fā)市場(chǎng)騷動(dòng)的一日后，比亞迪公布其2022年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年凈利潤(rùn)達(dá)到28億元~36億元，其中二季度更是環(huán)比翻番。二季度中比亞迪完成了歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20億元至28億元，同比增長(zhǎng)166%~198%，環(huán)比增長(zhǎng)150%~250%。
逆勢(shì)高增長(zhǎng)證明了比亞迪的新能源汽車產(chǎn)品受到市場(chǎng)和消費(fèi)者的追捧，也側(cè)面印證比亞迪采取垂直整合供應(yīng)鏈，零部件高度一體化下的高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。今年上半年比亞迪的新能源汽車銷量多次創(chuàng)下歷史新高，市場(chǎng)占有率更是遙遙領(lǐng)先，同比實(shí)現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，推動(dòng)盈利大幅改善，并一定程度上對(duì)沖了上游原材料價(jià)格上漲帶來的盈利壓力。
但在業(yè)績(jī)?cè)旌弥?，投資經(jīng)理要去算一筆賬。
某外資私募的投資經(jīng)理對(duì)記者比提及，6月10日，比亞迪市值就首次突破1萬億元，成為首家躋身萬億俱樂部的車企，當(dāng)時(shí)動(dòng)態(tài)市盈率就高達(dá)314倍。即使業(yè)績(jī)翻了幾倍，將估值消化到百倍左右，也仍遠(yuǎn)高于正常車企或電池企業(yè)的估值。雖然2022年的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示比亞迪開始賺錢了，但就歷史來看，翻幾倍的利潤(rùn)并非常態(tài)。2021年全年，比亞迪實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.45億元，同比下降28.08%。
上述百億私募投資經(jīng)理也表示，業(yè)內(nèi)人都知道，比亞迪賣一輛車可能就賺5000元左右，去掉自產(chǎn)的電池，當(dāng)上游壓力較大時(shí)，賣車的利潤(rùn)率是較低的。“比亞迪向來喜歡用一個(gè)好技術(shù)，將其做到相對(duì)極致，再用一個(gè)極致的價(jià)格去討好消費(fèi)者，贏得市占率。所以對(duì)于一線企業(yè)，當(dāng)然可以給一定的估值溢價(jià)，但不能太夸張，畢竟無論是電池還是整車的競(jìng)爭(zhēng)都十分激烈。”
新能源雖好但需警惕高波動(dòng)
比亞迪也只是新能源的一部分。整體來看，新能源仍是確定性最強(qiáng)的板塊，也無疑是機(jī)構(gòu)的寵兒，但更多機(jī)構(gòu)開始警惕波動(dòng)或放大。
中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對(duì)記者稱，近期，新能源和新能源車賽道出現(xiàn)資金過度擁擠，每天滬深兩市成交量前十名的股票都為新能源行業(yè)，新能源一個(gè)行業(yè)的成交量占兩市成交量的16%，比亞迪單只股票成交量占兩市成交量的6%。交易過度擁擠就埋藏了較大風(fēng)險(xiǎn)，一旦下跌資金出逃會(huì)造成多殺多的局面。雖然新能源和新能車的行業(yè)景氣度很高，但目前盤面交易上積累了較大的風(fēng)險(xiǎn)。
無獨(dú)有偶，上投摩根方面對(duì)記者表示，“我們最看好受經(jīng)濟(jì)影響小的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，主要是新能源(光伏+新能源車)產(chǎn)業(yè)鏈。但由于上漲幅大，上漲速度快，一旦投資人覺得短期有可能達(dá)不到預(yù)期，它跌起來也很快，但跌下去后發(fā)現(xiàn)還是只有新能源板塊增長(zhǎng)最快、最確定，所以又會(huì)買回來，這種來來回回造成板塊大幅波動(dòng)。”
該機(jī)構(gòu)提及，波動(dòng)大的另外一個(gè)原因是投資人信心不足，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，會(huì)出現(xiàn)殺跌現(xiàn)象。
盈利的可見性和中長(zhǎng)期滲透率提升的確定性，是機(jī)構(gòu)持續(xù)愿意配置新能源板塊的關(guān)鍵。富達(dá)國(guó)際亞太股票研究總監(jiān)繆子美近期表示，電動(dòng)汽車制造商等綠色能源股是盈利能見度最高的股票之一。
她說：“如果一些公司因疫情在第二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但第三季度的前景仍然相對(duì)完整，那么投資者往往會(huì)忽略不利因素，仍然傾向于增加頭寸?！?/p>
根據(jù)公開數(shù)據(jù)，小鵬汽車今年6月交付了1.5萬輛汽車，同比增長(zhǎng)133%。同月，蔚來汽車和理想汽車的銷量至少增長(zhǎng)60%。比亞迪的銷量幾乎增長(zhǎng)了兩倍，達(dá)到134036輛；同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代利潤(rùn)放緩的擔(dān)憂也有所緩解。上個(gè)月，該公司推出了一款電池，可以提高行駛里程，縮短充電時(shí)間。該股上周上漲3.5%報(bào)541元，逼近近5個(gè)月來的高點(diǎn)。
挖掘更冷門環(huán)節(jié)
也不乏機(jī)構(gòu)希望在新能源領(lǐng)域挖掘更冷門的環(huán)節(jié)。
美國(guó)大型資管機(jī)構(gòu)聯(lián)博匯智投資總監(jiān)朱良對(duì)記者表示，“新能源其實(shí)是一個(gè)比較寬的范疇，也有不同的小的主題。近期出現(xiàn)擾動(dòng)的主題只是其中的一小部分，而且都是比較擁擠、出現(xiàn)羊群效應(yīng)的主題。這部分的配置需要考慮風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
朱良最看好的則是風(fēng)能。他稱，“新能源產(chǎn)業(yè)鏈有很多細(xì)分，有能源的生產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、充電樁等，我們看中的是比較冷門的部分。目前我們比較看好的是一些風(fēng)能的設(shè)備制造，主要是因?yàn)檫^去風(fēng)能制造本身是一個(gè)周期性行業(yè)，隨著政府補(bǔ)貼的介入和退出來詮釋它的周期性。在過去一年進(jìn)行了充分的價(jià)格戰(zhàn)，之前的補(bǔ)貼已經(jīng)消失了，這時(shí)它的估值水平已經(jīng)得到一個(gè)合理的水平，同時(shí)市場(chǎng)份額也進(jìn)行了一部分整合?！?/p>
另外，在多數(shù)機(jī)構(gòu)看來，由于境外的衰退的擔(dān)憂，近期大宗商品價(jià)格持續(xù)下調(diào)，原材料成本的下降對(duì)下游環(huán)節(jié)的企業(yè)也存在利好效應(yīng)。
（責(zé)任編輯：趙臻宇）
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