2024年首次降準(zhǔn)將于2月5日落地，幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。屆時(shí)，中國人民銀行將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），此次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。此次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)提供長期流動(dòng)性約1萬億元。此外，自1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此次央行同時(shí)宣布降準(zhǔn)和再貸款降息，顯示出當(dāng)前央行貨幣政策對(duì)普惠金融的發(fā)力，以及對(duì)精準(zhǔn)有效基調(diào)的追求，而這種超預(yù)期的“組合拳”，除了釋放流動(dòng)性，讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也會(huì)將利好傳遞到A股市場(chǎng)中，以提振市場(chǎng)信心。
A將有效釋放市場(chǎng)流動(dòng)性
降準(zhǔn)是傳統(tǒng)的“重量級(jí)”貨幣政策工具，盡管此前市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)已有預(yù)期，但此次降準(zhǔn)無論從時(shí)間點(diǎn)還是規(guī)模而言，均超出了市場(chǎng)預(yù)期。
在山西證券研究所研報(bào)分析師范鑫看來，降準(zhǔn)50bp的幅度超越市場(chǎng)預(yù)期的25bp水平，與此同時(shí)，結(jié)構(gòu)性降低支小支農(nóng)再貸款利率25bp。因此，二者結(jié)合釋放了貨幣寬松與一季度穩(wěn)增長加碼的信號(hào)。
光大銀行相關(guān)分析人士認(rèn)為，此次央行降準(zhǔn)，市場(chǎng)已有預(yù)期，但此次的力度卻略超預(yù)期，主要是為了鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，推動(dòng)消費(fèi)和內(nèi)需加快恢復(fù)。與此同時(shí)，隨著多次重要會(huì)議中提及加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策適度加力已有較為充分的預(yù)期。而對(duì)于央行選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)宣布降準(zhǔn)，該分析人士認(rèn)為，首先，釋放了穩(wěn)增長的信號(hào)。此次央行調(diào)降50bp，幅度超預(yù)期，說明貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度明顯加大，釋放出央行推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的決心。其次，有助力金融機(jī)構(gòu)寬信用。新年伊始，央行通過降準(zhǔn)，釋放長期限、低成本、穩(wěn)定的流動(dòng)性，有助于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力，穩(wěn)定銀行金融機(jī)構(gòu)整體負(fù)債成本，為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)拓展空間。再次，降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定資金面。
除了降準(zhǔn)之外，此次央行還推進(jìn)結(jié)構(gòu)性降息，全面降準(zhǔn)及結(jié)構(gòu)性降息兩大政策同步官宣，在歷史上較為罕見。
銀河證券相關(guān)人士認(rèn)為，本次降準(zhǔn)釋放萬億流動(dòng)性，有助于改善預(yù)期、提振市場(chǎng)信心，同時(shí)提前應(yīng)對(duì)春節(jié)前居民資金需求和春節(jié)后政府債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性的消耗。通過結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行定向降息更能起到穩(wěn)定銀行息差、維持銀行合理利潤、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的作用。
對(duì)于此次“降準(zhǔn)+定向降息”帶來的影響，浙商證券相關(guān)人士同樣認(rèn)為，將支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)至1.75%，意在降低農(nóng)業(yè)、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的融資成本，改善其經(jīng)營利潤，帶動(dòng)融資需求。同時(shí)，此次“降準(zhǔn)+定向降息”也有助于推動(dòng)LPR下行，進(jìn)一步助力實(shí)體部門降低融資成本。此外，此次降準(zhǔn)對(duì)股市有一定提振作用，但其持續(xù)性還有賴于經(jīng)濟(jì)基本面、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的系統(tǒng)性改善。
B進(jìn)一步降準(zhǔn)降息仍可期
對(duì)于后期的貨幣政策走向，不少業(yè)內(nèi)人士也持較為樂觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)下一步央行將繼續(xù)采取降準(zhǔn)、降息等措施，引導(dǎo)銀行降低存款利率，進(jìn)一步降低銀行資金成本，引導(dǎo)LPR特別是5年期以上LPR適度下降，助力降低經(jīng)營主體融資成本，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，為2024年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局和持續(xù)回升創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。
在宣布降準(zhǔn)的同日，央行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將繼續(xù)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)、中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等流動(dòng)性投放工具，為社會(huì)融資總量及貨幣信貸合理增長提供有力支撐。
范鑫分析，此次發(fā)布會(huì)上諸如“我國目前法定存款準(zhǔn)備金率平均水平為7.4%，與國際上主要經(jīng)濟(jì)體央行相比，空間還是比較大的，這是補(bǔ)充銀行體系中長期流動(dòng)性的一個(gè)有效工具”“我們將繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本的穩(wěn)中有降”“這些措施都將有助于推動(dòng)信貸定價(jià)基準(zhǔn)的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，也就是我們說的LPR下行。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，客觀上也有利于我們擴(kuò)大貨幣政策的操作空間”等表述，均釋放出未來將進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的信號(hào)。
2024年美國即將開啟新一輪降息，中美政策周期差將收斂，這為國內(nèi)利率和匯率兼顧內(nèi)外均衡提供了更大的空間，范鑫認(rèn)為，本次超預(yù)期降準(zhǔn)的“信號(hào)”意義十分突出，后續(xù)政策組合的出臺(tái)有望降低實(shí)際利率，進(jìn)而逐步增強(qiáng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力。
中信建投相關(guān)人士同樣認(rèn)為，預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)后流動(dòng)性壓力將有所減弱，但年內(nèi)仍有降準(zhǔn)可能。中期看，當(dāng)下股債市場(chǎng)的主線是穩(wěn)增長政策的力度，以及流動(dòng)性對(duì)沖的幅度是否超預(yù)期。本次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)和幅度略超市場(chǎng)預(yù)期，股市方面系列利好政策疊加降準(zhǔn)，對(duì)于股市企穩(wěn)亦有幫助。展望2024年貨幣政策，本次降準(zhǔn)降息可能僅是逆周期調(diào)節(jié)的第一步，后續(xù)MLF利率、存款利率等或許也將逐步下調(diào)。
1月30日，國債期貨開盤集體上漲，與此同時(shí)，中國10年期國債活躍券收益率盤中跌0.7個(gè)基點(diǎn)至2.4810%，對(duì)比中債收益率估值，創(chuàng)2002年6月以來最低。在業(yè)內(nèi)人士看來，債券市場(chǎng)的走勢(shì)可能反映了兩種預(yù)期，即降息的預(yù)期和避險(xiǎn)的預(yù)期，綜合來看，降息的預(yù)期可能更為濃厚一些。
CA股市場(chǎng)短期轉(zhuǎn)機(jī)乍現(xiàn)
2024年開年以來，A股經(jīng)歷了深度調(diào)整，市場(chǎng)情緒低迷。
1月下旬以來，繼國常會(huì)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心之后，央行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)、國資委等多部門先后表態(tài)，持續(xù)釋放提振市場(chǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)，這也為A股在短期內(nèi)帶來一定利好。
1月24日，隨著“降準(zhǔn)+定向降息”的宣布，外加多部門齊手穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，上證指數(shù)收復(fù)2800點(diǎn)。1月25日，A股反彈勢(shì)能延續(xù)，中字頭個(gè)股集體爆發(fā)，帶動(dòng)上證指數(shù)躍上2900點(diǎn)。
范鑫分析，此次超預(yù)期降準(zhǔn)以及國新辦新聞發(fā)布會(huì)釋放的一系列積極信號(hào)，有望改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。在政策信號(hào)偏積極的環(huán)境下，流動(dòng)性環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)情緒均有望回暖，因此，對(duì)A股的配置策略轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性看多，指數(shù)短期內(nèi)的反彈空間較大，小盤股或會(huì)相對(duì)占優(yōu)，而伴隨著后續(xù)政策組合逐步出臺(tái)，盈利或?qū)⒊蔀榕渲弥械氖滓剂俊?/p>
海通證券相關(guān)人士指出，降準(zhǔn)或意味著政策發(fā)力，有利于催化行情啟動(dòng)。結(jié)構(gòu)上，階段性關(guān)注大金融，中期重視白馬成長。目前估值和基金配置比例較低的銀行和券商有望受益。中期白馬成長或?qū)⒄純?yōu)，具體重視兩方面：一方面，以電子為代表的硬科技制造。要重視以下三個(gè)領(lǐng)域：一是半導(dǎo)體周期回升背景下的電子；二是或受益于財(cái)政發(fā)力的數(shù)字基建和數(shù)據(jù)要素；三是政策支持和技術(shù)突破下的AI應(yīng)用。另一方面是醫(yī)藥，目前醫(yī)藥生物板塊的估值和基金配置仍處于較低水平，未來一段時(shí)間醫(yī)藥的估值及公募基金等機(jī)構(gòu)的持倉有望趨于均衡。
國盛證券相關(guān)人士則分析，近期，無論是在宏觀政策面，還是在流動(dòng)性方面，抑或是在微觀激勵(lì)機(jī)制方面，積極因素持續(xù)疊加。值得注意的是，目前市場(chǎng)破凈股大幅增加，顯示市場(chǎng)中長期配置性價(jià)比突出。在內(nèi)外部因素逐步向好背景下，市場(chǎng)或迎來做多窗口期。策略上，建議配置年報(bào)業(yè)績預(yù)增且景氣回升錯(cuò)殺品種與具備中長期增量資金的紅利資產(chǎn)。
不過，也有部分行業(yè)分析人士認(rèn)為，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)不穩(wěn)的因素還較多，2024年上半年經(jīng)濟(jì)下行的壓力會(huì)尤其明顯，市場(chǎng)需要強(qiáng)有力的政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并最終帶動(dòng)A股上行，眼下還不宜過于樂觀。
山西晚報(bào)記者 張珍
（責(zé)任編輯：梁艷）
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