時(shí)隔數(shù)月之后，在權(quán)益市場出現(xiàn)回暖的帶動(dòng)下，此前一度出現(xiàn)“破凈潮”的銀行理財(cái)市場，其產(chǎn)品凈值終于在近期逐漸開啟反彈修復(fù)。不少產(chǎn)品其年化收益率也較此前出現(xiàn)明顯提升，有的理財(cái)產(chǎn)品近一個(gè)月以來年化收益率甚至超過20%。
A理財(cái)收益率現(xiàn)“修復(fù)”
“最近終于回本了?！苯眨顿Y者小洪向山西晚報(bào)記者展示了自己購買的招銀理財(cái)?shù)囊豢罟潭ㄊ找骖惱碡?cái)產(chǎn)品，購買半年多以來一直處于虧本狀態(tài)，這個(gè)月，收益率終于回升，雖然收益并不多，但總不至于連本金都虧掉。這也讓小洪第一次對于凈值型理財(cái)產(chǎn)品有了真正的認(rèn)識。
小洪的遭遇并非個(gè)例。今年以來，股債市場持續(xù)震蕩，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”的比例不斷提升，甚至在一季度迎來“破凈潮”。
山西晚報(bào)記者了解到，自今年1月起，銀行理財(cái)?shù)摹捌苾簟北壤鹪屡噬⒃?月份達(dá)到高點(diǎn)，涉及機(jī)構(gòu)既包括國有大行理財(cái)子公司、股份行理財(cái)子公司，也有城商行理財(cái)子公司、合資理財(cái)子公司等。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，市場上兩千余只銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值，進(jìn)入4月比例有所回調(diào)。一時(shí)間，不少投資者將自有資金轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)而投向銀行存款等風(fēng)險(xiǎn)等級更低的產(chǎn)品。
在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財(cái)產(chǎn)品頻頻“破凈”，源于“資管新規(guī)”實(shí)施以來理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型。改變了投資者對銀行理財(cái)“保本”的一貫認(rèn)知，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)意識或得到進(jìn)一步提升。中銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，“資管新規(guī)”后，大部分產(chǎn)品必須采用市值法進(jìn)行估值，凈值需及時(shí)、真實(shí)地反映市場波動(dòng)帶來的影響，因而，產(chǎn)品凈值波動(dòng)看起來變得更大了。但短期賬面的浮虧并不意味著產(chǎn)品最終會虧損，應(yīng)理性看待產(chǎn)品的短期凈值波動(dòng)，聚焦長期視角。
不過，自5月份以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)一定程度的“修復(fù)”。山西晚報(bào)記者查詢中國理財(cái)網(wǎng)了解到，6月14日，光大理財(cái)旗下的“陽光紅ESG行業(yè)精選”理財(cái)產(chǎn)品凈值已從4月26日的0.95增至1.09，而光大理財(cái)旗下兩只最低持有期的理財(cái)產(chǎn)品更是單日實(shí)現(xiàn)大幅跳漲，兩只產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率分別在5月18日激增59個(gè)BP（基點(diǎn)，是債券和票據(jù)利率改變量的度量單位，1個(gè)基點(diǎn)等于0．01%，即1%的百分之一）和44個(gè)BP。
另外，有多只國有銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益率也出現(xiàn)跳漲，比如工銀理財(cái)在售的多只理財(cái)產(chǎn)品，近一個(gè)月的年化收益率達(dá)到兩位數(shù)。其中，“工銀理財(cái)·兩權(quán)其美90天持盈混合類開放式理財(cái)”目前的近一月年化收益率為16.22%，在5月底時(shí)其近一月年化收益率一度高達(dá)21.62%。查詢說明書不難發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品投資標(biāo)的主要有三類，一類是固定收益類資產(chǎn)，占比為70%~ 80%；另一類為權(quán)益類資產(chǎn)，占比在0~ 30%，主要包括股票型基金、ETF、其他公募基金類等；還有一類是商品及金融衍生品類資產(chǎn)，占比在0~20%。
B債市回暖功不可沒
與上述工銀理財(cái)產(chǎn)品類似，還有諸多“固收+”（以固定收益為本的同時(shí)，輔以權(quán)益資產(chǎn)，力爭在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求長期穩(wěn)健回報(bào)）類產(chǎn)品收益率回升。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，今年5月上半月，大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行定開固收+理財(cái)平均半月的年化收益率有不同程度的回升，分別為5.22%、5.45%，較2022年4月下半月分別上升3.39個(gè)、2.75個(gè)百分點(diǎn)。另外，記者查詢發(fā)現(xiàn)，多數(shù)產(chǎn)品近一個(gè)月的年化收益率超過4%，明顯高于之前的水平，這在一定程度上也助推了年化收益率的修復(fù)。中信證券于6月6日發(fā)布的報(bào)告數(shù)據(jù)同樣顯示，今年5月，銀行固收+理財(cái)產(chǎn)品的收益率同樣大幅回暖，帶動(dòng)產(chǎn)品凈值回升，5月底理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量僅為1248只，較4月底大幅減少668只。
對于本輪理財(cái)產(chǎn)品凈值回升，分析人士認(rèn)為，雖然債券與權(quán)益市場的雙重影響，形成了理財(cái)收益快速上漲的結(jié)果，但近期債券市場的回暖被認(rèn)為是主要因素。
在業(yè)內(nèi)人士看來，今年二季度，在疫情反復(fù)的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面面臨增長壓力，避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，債券市場表現(xiàn)較好，與此同時(shí)，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)壓力而持續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策，也從另一方面助推了債券市場；權(quán)益市場方面，經(jīng)歷了上半年的持續(xù)下行，5月起開始進(jìn)入震蕩回調(diào)期，兩大因素相疊加，形成了理財(cái)收益率快速上升的結(jié)果。
招商證券相關(guān)人士分析，5月上半月定開純固收及“固收+”理財(cái)產(chǎn)品平均半月年化收益率略升，主要是由于自4月中旬以來，債市收益率先上升后回落。5月上半月定開純固收與定開“固收+”理財(cái)平均半月年化收益率分別為4.96%和4.87%，處于較高水平。而現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，近一個(gè)月，除城農(nóng)商行外，國有大行和股份制商業(yè)銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7天年化收益率延續(xù)小幅下行。此外，混合類及權(quán)益類理財(cái)凈值仍處下跌趨勢，含權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品仍將承壓。
而年初以來，央行連續(xù)進(jìn)行了降準(zhǔn)和降息的操作，再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求較弱，資金市場流動(dòng)性足夠充裕。尤其是在4月和5月，資金利率整體維持低位運(yùn)行，同步帶動(dòng)債券市場收益率下行。從債券收益率來看，目前已經(jīng)進(jìn)入了歷史上較低的區(qū)間，這也推動(dòng)債券市場價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。
中泰證券相關(guān)人士認(rèn)為，本次理財(cái)產(chǎn)品凈值“跳升”的主要原因是銀行間市場流動(dòng)性寬裕與債券市場回暖。1年期、3年期中短期票據(jù)的到期收益率，距離3月底階段性高點(diǎn)已經(jīng)分別下行37BP和30BP，相比之下，十年期國債到期收益率和3月底相比基本處于同一水平。寬松政策持續(xù)導(dǎo)致市場對債市的樂觀情緒升溫，債券前期的資本利得（浮盈）得到短時(shí)釋放。
不過，具體到不同類型的理財(cái)產(chǎn)品來看，以債券投資為主的固收類理財(cái)產(chǎn)品的收益率有所上升，而現(xiàn)金管理類、混合類、權(quán)益類產(chǎn)品凈值仍出現(xiàn)了小幅下降。
C凈值波動(dòng)需理性看待
銀行理財(cái)市場的變動(dòng)，也影響到了投資者的選擇。山西晚報(bào)記者了解到，從今年二季度開始，純債類的理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍達(dá)到了6%—7%，購買偏債型理財(cái)產(chǎn)品的投資者不斷增多。
不過，業(yè)內(nèi)人士也提醒投資者，雖然長期而言，銀行理財(cái)?shù)闹饕a(chǎn)品可以為投資者提供穩(wěn)健的收益，但短期年化收益率并非實(shí)際收益率，未來部分固收+理財(cái)產(chǎn)品的超高收益能不能持續(xù)，后續(xù)是否會回落很難判斷，因此，各家商業(yè)銀行銷售時(shí)，需要給投資者足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示，投資者也要謹(jǐn)慎選擇理財(cái)產(chǎn)品，切忌盲目投資。
今年開年以來，《資管新規(guī)》正式實(shí)施，銀行理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付時(shí)代結(jié)束，理財(cái)產(chǎn)品迎來“全面凈值化時(shí)代”，同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品凈值也更真實(shí)、客觀地反映出所投資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。此前的理財(cái)產(chǎn)品不披露凈值，客戶看不到產(chǎn)品凈值變化情況。且在資管新規(guī)前，銀行理財(cái)產(chǎn)品對債券估值大多采用“攤余成本法”，可以在剩余期限內(nèi)把風(fēng)險(xiǎn)和收益“平均分?jǐn)偟矫恳惶臁保沟脙糁悼雌饋硎制交?/p>
中信證券固定收益首席分析人士表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值全面回升是之前受到各類不利消息影響導(dǎo)致凈值大幅回撤的超跌反彈，未來走勢如何還要根據(jù)權(quán)益和固收市場的情況來判斷。
工銀理財(cái)投研團(tuán)隊(duì)相關(guān)人士認(rèn)為，相比其他類型資管產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品具備三點(diǎn)獨(dú)特優(yōu)勢：一方面具有穩(wěn)健屬性，產(chǎn)品多以絕對收益策略為主，通過固定收益類資產(chǎn)打底，在運(yùn)作穩(wěn)健的前提下運(yùn)用多策略增厚收益；另一方面，銀行理財(cái)具有普惠屬性，起購門檻極低，且產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級主要以中低風(fēng)險(xiǎn)為主，深度契合絕大多數(shù)理財(cái)客群的風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品品類齊全，各理財(cái)公司均打造了策略豐富的多元化產(chǎn)品體系。而投資者在投資策略調(diào)整方面，應(yīng)及時(shí)通過調(diào)整債券組合久期、控制利率風(fēng)險(xiǎn)、提高票息收入等方式穩(wěn)定固收投資，充分發(fā)揮高票息資產(chǎn)的“穩(wěn)定器”作用，加強(qiáng)市場分析研判，堅(jiān)持多元均衡配置策略，利用多資產(chǎn)、多策略降低單一資產(chǎn)和策略的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)市場形勢靈活調(diào)整股票倉位，在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間做好平衡，提高風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。
山西晚報(bào)記者 張珍
（責(zé)任編輯：梁艷）
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