2022年以來(lái)，在資本市場(chǎng)的波動(dòng)之下，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)也受到影響，理財(cái)產(chǎn)品收益出現(xiàn)較大凈值波動(dòng)，并不斷出現(xiàn)“破凈”（即累計(jì)單位凈值跌至1元以下）的情形，且產(chǎn)品總體發(fā)行量驟減，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。與此同時(shí)，市面上悄然重現(xiàn)的一些外幣理財(cái)產(chǎn)品，也預(yù)示著理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的新變局。
A理財(cái)收益持續(xù)“破凈”
今年以來(lái)，股債市場(chǎng)持續(xù)震蕩，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”的比例不斷提升，甚至在一季度迎來(lái)“破凈潮”。
山西晚報(bào)記者了解到，自今年1月起，銀行理財(cái)?shù)摹捌苾簟北壤鹪屡噬?，并?月達(dá)到高點(diǎn)，一季度，市場(chǎng)上兩千余只銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值，進(jìn)入4月比例有所回調(diào)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，市場(chǎng)上共有1682只銀行理財(cái)產(chǎn)品最新單位凈值小于1，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量雖明顯減少，但仍保持較高的“破凈”水平。目前，中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的表現(xiàn)仍然穩(wěn)健，凈值大幅波動(dòng)主要集中在中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。一時(shí)間，不少投資者將自有資金轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)而投向銀行存款等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更低的產(chǎn)品。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品頻頻“破凈”，源于“資管新規(guī)”實(shí)施以來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型。改變了投資者對(duì)銀行理財(cái)“保本”的一貫認(rèn)知，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)或得到進(jìn)一步提升。
早在2018年4月，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（即“資管新規(guī)”），這一新規(guī)要求，出于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范市場(chǎng)發(fā)展考量，銀行理財(cái)開(kāi)始向凈值化轉(zhuǎn)型，嚴(yán)格按照市場(chǎng)現(xiàn)行價(jià)格來(lái)確定資產(chǎn)價(jià)值。而凈值化轉(zhuǎn)型意味著理財(cái)產(chǎn)品和市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性增強(qiáng)，理財(cái)產(chǎn)品凈值化變化對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的敏感性越來(lái)越高。
據(jù)山西晚報(bào)記者了解，作為實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型目標(biāo)的重要手段，采用市值法估值是大勢(shì)所趨。市值法不僅考慮了理財(cái)產(chǎn)品投資于債券類(lèi)資產(chǎn)時(shí)的票面利率，還考慮了因市場(chǎng)表現(xiàn)變化造成的底層資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，并讓這些波動(dòng)清晰地反映在理財(cái)產(chǎn)品的凈值上。通俗來(lái)講，若使用的是市值法，假設(shè)因市場(chǎng)變動(dòng)，95元購(gòu)入的債券目前的市值只有93元，那即使債券到期時(shí)依然能拿到100元，但現(xiàn)在卻會(huì)出現(xiàn)2元的波動(dòng)。
隨著2022年開(kāi)年，“資管新規(guī)”正式落地實(shí)施，疊加多重影響，因而大量銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值，讓不少投資者“浮虧”。
國(guó)信證券相關(guān)人士分析，“資管新規(guī)”過(guò)渡期結(jié)束，銀行理財(cái)逐步回歸本源，進(jìn)入全面凈值化時(shí)代，部分理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象，凈值化時(shí)代凈值波動(dòng)常態(tài)化。而近期因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品破凈，包括基金收益不理想導(dǎo)致投資者轉(zhuǎn)投定期存款也確實(shí)存在。
中銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，“資管新規(guī)”后，大部分產(chǎn)品必須采用市值法進(jìn)行估值，凈值需及時(shí)、真實(shí)地反映市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響，因而，產(chǎn)品凈值波動(dòng)看起來(lái)變得更大了。但短期賬面的浮虧并不意味著產(chǎn)品最終會(huì)虧損，應(yīng)理性看待產(chǎn)品的短期凈值波動(dòng)，聚焦長(zhǎng)期視角。
B銀行理財(cái)發(fā)行“瘦身”
事實(shí)上，在“破凈”背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量也在明顯減少。
4月26日，山西晚報(bào)記者查詢(xún)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至當(dāng)日，市面上存續(xù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品共31298只。而截至2021年底，存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品3.63萬(wàn)只，相較之下，存續(xù)產(chǎn)品減少了近5000只產(chǎn)品，減少幅度超過(guò)10%。
來(lái)自普益標(biāo)準(zhǔn)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)則顯示，今年第一季度共新發(fā)了9093款銀行理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比減少2198款，其中凈值型產(chǎn)品新發(fā)8600款，占比達(dá)94.58%。從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，固定收益類(lèi)產(chǎn)品仍是主力，占比達(dá)94.19%，其封閉式凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.18%，環(huán)比下跌0.01個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，第一季度新發(fā)封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品中，城商行（包括其理財(cái)子公司）發(fā)行數(shù)量最多。從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，固收類(lèi)產(chǎn)品數(shù)量最多。在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面，各類(lèi)銀行（包括其理財(cái)子公司）中股份制銀行的平均水平較高，達(dá)4.83%；各類(lèi)型產(chǎn)品中混合類(lèi)產(chǎn)品的平均水平較高，達(dá)5.20%。而開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品中，第一季度在售產(chǎn)品環(huán)比減少240款，平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.91%，環(huán)比下跌0.09個(gè)百分點(diǎn)，其中，股份制銀行（包括其理財(cái)子公司）在售產(chǎn)品數(shù)量最多。在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面，股份制銀行（包括其理財(cái)子公司）的整體水平相對(duì)較高，達(dá)到4.04%。
據(jù)省城一位國(guó)有商業(yè)銀行人士分析，市場(chǎng)上存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品之所以出現(xiàn)顯著減少，主要是因?yàn)槿ツ晔恰百Y管新規(guī)”過(guò)渡期最后一年，銀行于去年底集中清理關(guān)閉了一批保本老產(chǎn)品，部分尚未完全實(shí)現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型的公司，也爭(zhēng)取在今年上半年集中清理余下的產(chǎn)品，加速關(guān)閉老產(chǎn)品。
值得注意的是，2021年的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)較上年小幅下降，下降趨勢(shì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。此外，城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在2021年末存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量為20153只，而截至2022年4月21日下降至18487只，減少了1666只，超過(guò)全市場(chǎng)產(chǎn)品減少總數(shù)的三分之一。
與此同時(shí)，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩造成的發(fā)行端減速。凈值化轉(zhuǎn)型加上今年以來(lái)A股市場(chǎng)震蕩走弱，許多產(chǎn)品凈值“破凈”，投資者難以接受“買(mǎi)入就虧”的狀況，眼睜睜看著“固收+”變成“固收-”，銀行也只能被動(dòng)調(diào)整發(fā)行策略，等待好時(shí)機(jī)再發(fā)行新產(chǎn)品。
除了關(guān)閉老產(chǎn)品和資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的發(fā)行量下降，也有一些銀行主動(dòng)策略調(diào)整的因素，如季節(jié)性因素，一季度各行存款壓力比較大，理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售的節(jié)奏一般會(huì)調(diào)整慢一些，往年也是如此；另外，凈值化改造提升了理財(cái)產(chǎn)品復(fù)雜度，減少發(fā)行數(shù)量增加單只產(chǎn)品規(guī)?？赡苁且粋€(gè)市場(chǎng)策略。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，長(zhǎng)期看，居民財(cái)富遷徙仍是大趨勢(shì)，居民資金從房地產(chǎn)進(jìn)入凈值型資管產(chǎn)品，能承接萬(wàn)億級(jí)別的資管子行業(yè)主要是銀行理財(cái)和公募基金，所以對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的中長(zhǎng)期趨勢(shì)不要悲觀。
C外幣理財(cái)借勢(shì)布局
進(jìn)入4月，美元指數(shù)出現(xiàn)一波明顯的上漲行情，近日更是一舉突破100關(guān)口。借著美元資產(chǎn)走俏的行情，投資者對(duì)美元資產(chǎn)興趣有所增加，外幣理財(cái)也再度進(jìn)入人們的投資視野。
山西晚報(bào)記者了解到，目前，市面上多家理財(cái)公司正在出售相關(guān)產(chǎn)品，比如，中銀理財(cái)在售的美元樂(lè)享天天進(jìn)階版理財(cái)產(chǎn)品、招銀理財(cái)在售的美元天添金理財(cái)產(chǎn)品，以及興銀理財(cái)在售的萬(wàn)匯通凈值型理財(cái)產(chǎn)品等。不過(guò)，從產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，美元理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)利率或年化收益率并不高。
據(jù)興業(yè)銀行相關(guān)人士分析，近期，美元資產(chǎn)在投資市場(chǎng)走俏，主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息意圖已被市場(chǎng)消化，美元進(jìn)入走強(qiáng)周期，美元資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)。而影響美元理財(cái)產(chǎn)品收益的原因主要有兩個(gè)，其一是美元利率的大幅上行，其二是由于理財(cái)產(chǎn)品從原來(lái)銀行主體變成非法人產(chǎn)品，使用對(duì)沖工具的難度較大，尤其是在進(jìn)行美元資產(chǎn)或者對(duì)沖工具的投資時(shí)，線(xiàn)上的諸多交易場(chǎng)所是受限的，當(dāng)與交易對(duì)手直接交易時(shí)，交易對(duì)手對(duì)產(chǎn)品的授信可能會(huì)影響投資效率。
不過(guò)，在外幣理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，投資收益風(fēng)險(xiǎn)是需要重點(diǎn)關(guān)注的。
業(yè)內(nèi)人士也提醒，投資收益風(fēng)險(xiǎn)與理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)配置、幣種所屬?lài)?guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資策略選擇、是否結(jié)構(gòu)化安排息息相關(guān)，投資收益風(fēng)險(xiǎn)也由利率、匯率、流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)造成。在利率風(fēng)險(xiǎn)方面，外國(guó)的貨幣政策調(diào)整使利率變動(dòng)，帶來(lái)利率風(fēng)險(xiǎn)，并影響外幣強(qiáng)弱變化，進(jìn)而影響外幣理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)值，需要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)考慮外國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和利率走向是否利好；匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，其中相對(duì)于固收類(lèi)外幣理財(cái)產(chǎn)品，與外匯匯率掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益更高、匯率風(fēng)險(xiǎn)更大，且結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)越復(fù)雜，匯率風(fēng)險(xiǎn)越大；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，部分外幣理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)為長(zhǎng)久期的封閉式或定開(kāi)式，流動(dòng)性較低，最低持有期越長(zhǎng)，則流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越高。比如，投資美元資產(chǎn)就面臨著美元指數(shù)沖高回落風(fēng)險(xiǎn)、美股在美聯(lián)儲(chǔ)快速加息影響下估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，以及美債長(zhǎng)端收益率在短期快速走高后，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期回落，收益率可能在下半年回落的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資外幣資產(chǎn)需要對(duì)全球貨幣政策走勢(shì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹走勢(shì)、資本市場(chǎng)波動(dòng)等情況有更加深入和前瞻性的研判，以便可以及時(shí)做好資產(chǎn)配置調(diào)整。
業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，如果持有外幣資產(chǎn)不是出于實(shí)際需要，如用于貿(mào)易支付、償還債務(wù)、留學(xué)旅游等，而僅僅出于投資需求，性?xún)r(jià)比其實(shí)并不高。尤其是人民幣匯率目前表現(xiàn)穩(wěn)定，即使美元繼續(xù)升值，轉(zhuǎn)換成本幣的收益率也并不高。
山西晚報(bào)記者 張珍
晉公網(wǎng)安備 14090202000008號(hào) 
